2026.07.18 2026.08.23

MIX係数（ミックス係数）とは？割安の目安22.5以下を解説

🔰株式投資が初めての方へ — 3分でわかる、このブログの歩き方。はじめてガイド →

⚠️ 免責事項

この記事はTJ個人の見解や実体験、決算資料等からまとめたものであり、特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。投資に関する最終判断はご自身にてお願いいたします。本記事の情報は、2026年7月18日時点。

TJの配当ゼミ第2回 MIX係数＝PER×PBRで割安株（バリュー株）の目安を知ろう！

株勉強中ショウくん

ずっと気になってたんだけど、スコアシートにいつも出てくる「MIX係数」ってなに？PERとPBRは聞いたことがあるけど、MIX係数は学校でも教わらなかったよ…。

MIX係数はね、PERとPBRを掛け算しただけの、じつはとてもシンプルな数字なんだ。

どこから来た数字で、どう使えばいいのか。今日はMIX係数のぜんぶを、やさしく解説していくよ！

MIX係数とは？——PERとPBRの掛け算

MIX係数＝ PER × PBR

MIX係数（ミックス係数）は、株価の割安さを測る代表的な2つの指標——PER（株価収益率）とPBR（株価純資産倍率）——を掛け算した数字です。

「利益から見た割安さ」と「資産から見た割安さ」を、1つの数字にまとめて眺められるのが特長で、株価の割安度をザックリつかむ目安として使われています。

米国の投資家ベンジャミン・グレアムの著書『賢明なる投資家』で示された、銘柄選びの基準に由来します。

日本では「ミックス係数」のほか「グレアム指数」という呼び名でも、投資情報メディアなどで紹介されています。

当ブログの銘柄分析スコアシートでも、指標カードの1つとして「MIX係数（PER×PBR）」を掲載しています。この記事は、そのMIX係数の定義と出どころ、計算のしかた、そして使うときの注意点をまとめた解説ページです。

前提知識——PERとPBRを1分でおさらい

PER＝株価 ÷ 1株当たりの当期純利益（EPS）。

株価が「1株当たりの利益の何倍まで」買われているかを示す指標。数字が小さいほど、会社が稼ぐ利益に対して株価が控えめに評価されている、という見方をします。

（出典：日本取引所グループ用語集「株価収益率」）

PBR＝株価 ÷ 1株当たり純資産（BPS）。

株価が「1株当たりの純資産の何倍まで」買われているかを示す指標。PERが「利益（稼ぐ力）」との比較なのに対し、PBRは「純資産（借金を差し引いた正味の財産）」との比較です。

（出典：日本取引所グループ用語集「株価純資産倍率」）

このように、「稼ぐ力」と「残る財産」という別々の角度から見て、両方いっぺんに確かめたい。その発想から生まれるのが、掛け算のMIX係数です。

PERもPBRも、数字が小さいほど割安寄り。掛け算のMIX係数も、小さいほど割安の目安になります。

たとえるなら（イメージです）

会社を1軒のお店にたとえると——PERは「そのお店の1年分のもうけの何倍の値段が付いているか」、PBRは「お店の持ち物から借金を差し引いて残る財産の、何倍の値段が付いているか」というイメージです。※あくまでイメージで、厳密な定義は上の計算式のとおりです。

実際に計算してみよう（当ブログ掲載銘柄の実例）

実際に、当ブログのスコアシートに掲載している実数値で計算してみます（いずれも2026年7月17日時点の値です。PERの「（予）」は会社予想ベース、PBRの「（実）」は実績ベースという意味です）。

計算例1｜大同信号（6743）

PER（予）6.96倍 × PBR（実）0.47倍＝ MIX係数 3.27

PERは1桁、PBRは1倍を大きく下回る水準で、掛け算のMIX係数も小さな値になります。ただし、値の小ささだけでは割安の証拠にならない点は、のちほど注意点の章でお話しします。なお、大同信号は私の保有銘柄です。→ 大同信号（6743）の銘柄分析はこちら

計算例2｜森永製菓（2201）

PER（予）13.75倍 × PBR（実）1.60倍＝ MIX係数 22.00

PBRは単独では1.5倍を少し超えていますが、掛け算するとMIX係数は22.00です。この例の意味は、次の章でくわしくお話しします。→ 森永製菓（2201）の銘柄分析はこちら

※最新の値は上の記事とYahoo!ファイナンス等でご確認ください。
出典：Yahoo!ファイナンス（大同信号）・Yahoo!ファイナンス（森永製菓）

「22.5以下」の目安はどこから来たのか

22.5という数字の出どころは、ベンジャミン・グレアムの著書『賢明なる投資家』です。

グレアムは同書で、守りを重視する投資家（防衛的投資家）の銘柄選びのうち、株価の水準について次のような目安を示しました。

株価が、過去3年の平均1株利益の15倍以下であること（PER15倍以下に相当）
株価が、直近の1株当たり純資産の1.5倍以下であること（PBR1.5倍以下に相当）
そして経験則として、この2つの掛け算が 15 × 1.5 ＝ 22.5 を超えないこと

ポイントは、2つの条件を別々に守らせるのではなく「掛け算」にしたことです。

グレアムは、利益に対して十分に安い（PERが15倍よりずっと低い）銘柄なら、純資産の倍率（PBR）が1.5倍を多少上回っても釣り合いが取れる、と考えました。

さきほどの森永製菓の計算例が、ちょうどこの形です。

PBRは1.60倍と単独では1.5倍をわずかに超えていますが、PERが13.75倍と15倍を下回っているため、掛け算のMIX係数は22.00と22.5以下に収まります。片方の物差しだけでは「惜しくも不合格」に見える銘柄を、2つの物差しのバランスで公平に評価する——これが掛け算の役割です。

しばっち

このMIX係数、今でも使えるの？ずいぶん昔の本みたいだけど・・・

そうなんだ。この基準は1970年代の米国株式市場を前提としているんだ。日本株にそのまま当てはまる数字じゃないけど、歴史的な参考の目安として活用しよう！

出典

ベンジャミン・グレアム著『賢明なる投資家——割安株の見つけ方とバリュー投資を成功させる方法』（パンローリング・ウィザードブックシリーズ）。防衛的投資家のための銘柄選択基準として、上記の数値が示されています。

※リンクはAmazonアソシエイトのリンクを使用しています。

MIX係数の注意点

便利なMIX係数ですが、使うときに必ず知っておきたい注意点が3つあります。

注意1 低い＝お買い得とは限らない

業績悪化や先行き不安から株が売られ、結果、PERが下がって見えるだけ、というケース。これはバリュートラップ（割安のワナ）と呼ばれる状態です。MIX係数の低さは、「なぜ低いのか？」を業績・財務とセットで確かめてはじめて意味を持ちます。

注意2 業種によって水準が違う

PERもPBRも、業種ごとの平均水準に大きな差があります。日本取引所グループ（JPX）が毎月公表している「規模別・業種別PER・PBR」で、業種ごとの平均を無料で確認できます。22.5という1つの数字を、すべての業種に一律に当てはめるのは適切ではありません。

注意3 基準時点のズレがある

会社が赤字の場合、PERは割安の目安として機能せず、MIX係数も割安の目安としては使えません。また、当ブログを含む多くの場面では「予想ベースのPER × 実績ベースのPBR」のように基準時点の異なる2つを掛け合わせるため、厳密な理論値というより「ザックリ眺めるための数字」である点も覚えておいてください。

しばっち

便利そうな数字だけど、MIX係数が低い株を機械的に買っていけばもうかる、なんてうまい話じゃないよね？

そのとおり。安い裏側にワナがひそんでいることもあるんだ！

だからMIX係数は、合否を決める試験じゃなくて、数ある物差しの1つ。数字が低いなら「なぜ安いのか」を調べるスタート地点。それくらいの距離感がちょうどいいよ。