ダイナパック（3947）銘柄分析｜配当金・高配当株スコアシート

業績・財務・キャッシュフロー

売上高はこの10年で500億円規模から600億円台へ拡大しました。2026年12月期の会社予想は750億円で、さらに増収を見込んでいます（2026年8月7日に730億円から上方修正されました）。

利益は、はっきりした変化があります。営業利益率は10年前には1%に届かず、2018年12月期にはマイナスに沈みました。そこから改善が見られ、直近の2025年12月期は4%台まで上がってきています。1株あたりの利益（EPS）も、2018年12月期の赤字から直近期の320円台まで伸びました。ROEも2%前後から6%台へ上がってきています。薄利業界のなかで利益率を数年かけて押し上げてきた点はプラス評価です。

財務は、自己資本比率が長く50%台後半で安定してきましたが、ベトナムでの企業買収に伴う借入で50%台半ばへ下がりました。もっとも、自己資本の水準そのものは厚く、営業キャッシュフローも毎期プラスを確保しています。1株あたり純資産（BPS）は、2018年から2019年にかけていったん落ち込んだあと積み上がり、直近は10年のなかで最も高い水準です。

割安性・投資タイミング

期末PERは、過去10年でおおむね6〜14倍。PBRは、10年を通しておおむね0.3〜0.5倍で、1倍を超えた期は一度もありません。純資産の半分以下という評価が、業績が持ち直したあとも続いてきたことになり、今後はPBR1倍割れの改善が課題と見ています。

■ 包装資材3社との比較

※包装資材を手がける会社のごく一部との比較です。

配当・株主還元

配当は、リーマンショック後の2009年12月期に減配した実績があります。ただしその期を最後に、株式併合の調整後ベースで年間配当が前の期を下回った期はありません。毎期増やしてきたわけでもなく、40円が長く続いたのち2017年12月期に50円へ上がり、その50円が2022年12月期まで6期続きました。そこから2023年12月期以降に60円・70円・80円と段を上げ、2026年12月期は会社予想で90円まで引き上げられました。

注意点・リスク

主なリスクの1つとして、販売数量と販売価格の変動です。包装資材が受注生産であることを前提に、顧客の動向や景気、消費者の嗜好、天候による生産高の変動が業績に影響すること、そして包装資材関連製品の価格が市況により変化するため、業界の再編などの動向が業績に影響しうることを挙げています。

次に原材料の問題。段ボール原紙の価格は市況により変化するため、売る側でも買う側でも市況に挟まれる事業です。

結果、段ボールという事業は景気の波と切り離せません。利益率を押し上げてきた事実と、その利益が景気に振られやすい事実は今後も注視すべき点です。