全国保証（7164）銘柄分析｜配当金・高配当株スコアシート

【業績・財務・キャッシュフロー】
全国保証は、住宅ローン保証を専門に手がける独立系で国内最大手の会社です。金融機関で住宅ローンを組む人の保証を引き受け、保証料を受け取るビジネスを展開しています。

営業収益はこの10年一度も減収がなく、拡大を続けてきました。特筆すべきは営業利益率で、70〜81%という水準は、保証に特化したビジネスモデルの強さがそのまま表れたものです。

財務は自己資本比率が30%台半ばから50%近くへほぼ一貫して改善し、営業キャッシュフローも10年以上連続の黒字です。手元の現金は減少傾向にありますが、投資有価証券での運用強化と株主還元の拡大という、意図的な資金の使い方によるものです。

結果、業績・財務・キャッシュフローの3拍子がそろった、質の高い決算が続いているとTJは評価しています。

【割安性・投資タイミング】
PERは過去10年の期末レンジのおおむね中ほどにあり、突出した割高感も割安感もない位置です。PBRはレンジの下寄りで、MIX係数は当ブログが割安の目安とする水準22.5を下回っています。

全国保証の場合、増配のペースが株価の上昇を上回ってきたため、配当利回りが長期的に切り上がってきた点が特徴です。極めて高い収益性と連続増配の実績に対して、評価が過熱しているとは言いにくい位置と見ています。

【配当・株主還元】
2014年3月期を起点に13期連続増配（実績）を続けており、2027年3月期の会社予想123円が実現すれば14期連続達成です。株式分割を調整したベースでは、2010年3月期以降、年間配当が前年を下回った年はありません。

配当性向は21%台から49%台へ段階的に引き上げられてきました。2026年3月に策定された中期経営計画「Go for 50」では配当性向50%の継続が明示され、5年間の配当総額は約900億円を見込みます。

加えて、2025年3月期・2026年3月期には各70億円の自己株式取得も実施しており、株主還元への姿勢が非常に強い会社です。

【注意点・リスク】
最大の注意点は信用リスクです。最新の有価証券報告書「事業等のリスク」には、景気の悪化や雇用環境の変化で住宅ローンの延滞が増えると、金融機関へ肩代わりして支払う代位弁済が増加し、業績に影響を及ぼす可能性があると書かれています。

金利の動向も重要です。金利が大きく上昇して住宅ローンの借り入れ需要が冷え込めば、新規の保証実行が減る構造だからです。また、本社機能が東京圏に集中しているため、大規模な災害で事業の継続に支障が出るリスクも挙げられています。

住宅ローン保証という事業の性質上、業績は国内の住宅市場と雇用環境に左右されます。決算のたびに代位弁済の動向と保証債務残高の伸びを確認することが、この銘柄と長く付き合ううえでの実践ポイントです。