ビジネスエンジニアリング（4828）銘柄分析｜配当金・高配当株スコアシート

業績・財務・キャッシュフロー

売上高はこの10年で約1.8倍に拡大しました。目を引くのは利益の伸びです。営業利益率は5%台から26%台へと10年間ほぼ一貫して改善し、ROEも直近は30%台に到達。ライセンス販売の拡大と案件採算の改善を両輪に、高収益のソフトウェア企業へ変貌しています。

財務は自己資本比率が70％台で、借入はほぼゼロ。営業キャッシュフローは10年連続の黒字で、手元資金は直近6年でおよそ3倍に積み上がっています。財務が極めて健全で、「貯めているお金をどう使うか」を問われる段階の会社です。なお、2027年3月期の会社予想は増収・営業増益ながら、純利益だけは小幅の減益予想である点は押さえておきたいところです。

割安性・投資タイミング

PER（予）は、過去10年の期末レンジ（おおむね13〜23倍）の中では下寄りの位置。業績が急拡大した分だけ、収益力に対する株価の評価はいったん落ち着いた水準と言えます。

一方でPBR（実）は、過去10年レンジ（およそ2.7〜4.4倍）の上限付近です。当ブログでは、ベンジャミン・グレアムが著書『賢明なる投資家』で示した割安の目安（PER×PBR、すなわちMIX係数が22.5以下）を判断のものさしとしていますが、ビジネスエンジニアリングのMIX係数はこれを大きく上回ります。純資産と比べて株価が高く評価されるグロース型の値付けであり、バリュー株タイプではないことは、はっきり意識しておきたいポイントです。

■ 同業のIT・ソフト系3社との比較

※同業のごく一部との比較です。各社の数値は当ブログの各スコアシート記事より。PER・配当利回りは会社予想、PBR・営業利益率は前期実績ベース。

配当・株主還元

配当は2016年3月期を起点に、実績で11期連続増配。株式分割調整後で、この10年におよそ19倍まで増えました。リーマンショック後も配当を据え置いて減配せず、20年以上にわたり非減配を続けてきた歴史があり、長期の配当実績は非常に堅実です。

株主還元方針は、「累進配当および連結配当性向が中長期的に50%を上回るよう努めることを基本方針」（会社IR・株主還元方針）。配当性向の目安も段階的に引き上げ、直近は50%前後。ここから先は利益の伸びが増配余力を左右するステージに入っています。なお、これらは将来の配当を確約するものではありません。

注意点・リスク

最大の論点は、主力のソリューション事業が世界大手SAP社製品の取り扱いを柱にしていることです。同社製品の市場での訴求力に大きな変動が生じた場合、業績に影響が及ぶ可能性があると有価証券報告書で明記しています。事業の一部を他社製品の競争力に委ねる構造は理解しておきたいところです。

もう1つは、不採算プロジェクトのリスク。見積もりからの乖離や納期の遅延で費用が想定を上回る可能性や、重大な不具合が起きた場合の追加対応・賠償の可能性が挙げられています。高い利益率を続けられるかは、こうした案件管理の巧拙と表裏一体です（出典：最新の有価証券報告書より）。