サンドラッグ（9989）銘柄分析｜配当金・高配当株スコアシート

【業績・財務・キャッシュフロー】
2026年3月期は売上高8,425億円（前期比+5.1%）・営業利益468億円（同+5.2%）と増収増益を達成し、過去最高の更新を続けている。1株当たり利益（EPS）は268.36円である。財務面では、自己資本比率が60.1%と高く、利益剰余金2,799億円・現金など705億円を確保しており、財務体質は強固である。営業キャッシュフローは2026年3月期が433億円で、過去10年も概ね年282〜433億円のレンジで成長を続けており、本業で現金を稼ぐ力は小売業として極めて強固である。豊富な手元資金を背景に、成長投資と株主還元を両立できる財務基盤を備えている。

【割安性・投資タイミング】
予想PERは2026年6月時点で概ね13倍前後と、上場企業で適正とされる15倍前後をやや下回っている。小売業の平均PER30.5倍と比べると半分以下で、業種の中でも際立って割安な水準にある。サンドラッグ自身の過去10年のPERは10.32〜28.18倍のレンジで推移してきたが、現在はこのレンジの下限に近く、過去10年でも低い部類に入る。

売上高・営業利益がともに過去最高の更新を続けているにもかかわらず株価が追いついておらず、好調な業績に株価が連動していない状態である。PBRは概ね1.5倍前後、PERとPBRを掛け合わせたMIX係数も20前後で、割安の目安とされる22.5をやや下回る。増収増益増配を続ける実績と、低いPERをあわせて見れば、現在は割高で高値づかみしやすい局面ではなく、過去のサンドラッグの株価推移から見れば、長期の高配当株投資としてやや買いやすい水準にあるといえる。

【配当・株主還元】
予想配当利回りは2026年6月時点で概ね3.5〜3.7%（2027年3月期予想132円ベース）と、過去10年でも高い水準にある。会社公表では2002年3月期から25期連続増配を継続しており、分割調整後で直近10年も50→131円と約2.6倍に拡大した。配当性向48.8%は適正水準で、50%上限の目安まで増配余地を残す。リーマンショック後の2008〜2012年も1度の減配なく連続増配を維持しており、ディフェンシブ性は高い。

【注意点・リスク】
2024年3月期の大型M&Aで投資CF-749億円と借入480億円を計上。資本効率は維持されているが、ROAの低下傾向（10.55%→6.60%）には注視が必要。ドラッグストア業界の競争激化、人手不足による販管費上昇、PB商品比率拡大の影響等が利益率に影響する可能性。営業利益率5%台は業界トップ水準だが、規模拡大に伴うコスト管理が今後の鍵。