カメイ（8037）銘柄分析｜配当金・高配当株スコアシート

業績・財務・キャッシュフロー

売上高は過去10年で約1.4倍。経常利益とEPSは、それを上回るペースで伸びてきました。2027年3月期も増収増益の会社予想です。ただし営業利益率は2%台にとどまる薄利の構造で、仕入価格の変動が利益を左右します。

この10年で厚みを増したのが自己資本です。自己資本比率は40%台から50%超へ、有利子負債比率は3分の1近くまで縮みました。営業CFは10年つねにプラス。手元資金も確保しながら、増配と成長投資を同時に進める土台ができています。

割安性・PER・PBR

カメイは、指標の水準で見れば割安に映る銘柄です。PBRは過去10年、一度も1倍を上回っていません。PERとPBRを掛け合わせたMIX係数も、当ブログが割安の目安とする22.5を大きく下回る水準です。

ただし、PERには見落とせない点があります。過去10年の期末PERは約4〜8倍台でした。そこに利益の伸びを上回る株価上昇が重なると、PERはこの帯を超えます。純資産から見た割安さと、利益から見た評価は、いつも同じ方向を向くわけではありません。

■ 同業（卸売業）との比較

※一部の同業他社との比較です。

配当・株主還元

株主還元の姿勢は、この10年で明確に強まりました。1株配当は記念配当を除いた普通配当ベースで、10年でおよそ5倍に伸びています。2026年3月期で11年連続増配。2027年3月期の会社予想が実現すれば12年連続です。その配当予想も、期中に上方修正されました。

心強いのは、これが実績だけの話ではない点です。カメイは有価証券報告書で、「業績や配当性向などを勘案しながら累進配当を継続して実施することを基本方針としております」と明記しています。会社の説明資料では、配当性向を30%目安から段階的に40%目安へ引き上げる方針も示されています。実績の配当性向は1割から3割へ切り上がってきました。

注意点・リスク

会社自身がリスクの筆頭に挙げるのは、エネルギー事業を取り巻く環境の変化です。脱炭素によるエネルギーシフトの加速と、電力・都市ガス小売の全面自由化による競争激化を指摘しています。売上の約半分を占める柱だけに、影響は大きいです。

次に気になるのが、固定資産の重さです。2026年3月期にも減損損失を計上しており、地価や収益の状況しだいではさらに膨らむ可能性があります。事業領域を広げるための買収や資本提携も、計画どおりに進むとは限りません。原油価格や為替の変動も加わり、利益は振れやすい構造です。増配の持続力も、この利益しだいです。（引用：第113期・事業等のリスク）