ツムラ（4540）銘柄分析｜株主優待・配当金・高配当株スコアシート

【業績・財務・キャッシュフロー】
ツムラは、医療用漢方製剤で国内シェア8割超を握る漢方の最大手。1936年創業で、高齢者医療・がん支持療法・女性関連を重点領域に据える。売上高はこの10年で着実に拡大し、営業利益率はおおむね13〜18%台と、上場企業平均を上回る高収益体質を保つ。

ROEはおおむね6〜10%台で推移し、EPSは長期で上昇トレンドにある。一方、財務はこれまで60%台だった自己資本比率が、近年の大型投資に伴う借入増で50%台へ低下した。営業キャッシュフローは安定してプラスを確保している。

【割安性・投資タイミング】
2026年上期のPER（予）はおおむね10倍前後で、過去10年の期末PER（おおむね12〜20倍）のレンジ下方にある。一般に上場企業の平均PERは15倍前後とされ、その水準も下回る。PBRは1倍前後で、保有資産の価値から見ても割安感のある位置にある。MIX係数も割安の目安22.5を大きく下回る圏内にある。

過去10年を振り返ると、ツムラのPERは業績の堅調さに比べて高くなりにくい傾向があり、足元もその範囲にある。参入障壁の高い漢方事業を持ちながら、指標面で控えめに評価されている点は、長期投資家のチェックどころ。ただし、指標の低さだけで判断せず、利益増減に影響するリスクとあわせて見極めたい局面である。

【配当・株主還元】
配当は長く64円で据え置かれていたが、近年は増配が加速し、2027年3月期は会社予想158円と還元方針の転換がうかがえる。背景には、連結配当性向40%を目安（2031年度に向け段階的に50%以上）とし、ROE・DOE・自己資本比率も総合的に勘案するという方針がある。

配当性向は過去10年で概ね20〜40%台。長く保有するほど受け取りやすくなる、長期保有者を意識した還元といえる。なお、リーマンショック前後も減配せず増配基調を保った一方、その後は長く64円で据え置かれた時期があり、連続増配銘柄とは距離のある株ってことは知っておいて欲しい。

【注意点・リスク】
第一に、原料となる生薬の多くを中国に依存しており、為替・調達価格・地政学といった中国依存のリスクを抱える。第二に、その生薬の安定確保に向けた中国の生薬卸の買収などで有利子負債が大きく増え、自己資本比率が低下した点。第三に、利益が一時的に大きく伸びた期があり、その水準を平常時と捉えると見誤りやすい点。最後は、漢方薬も薬価収載されているため薬価改定の影響を受ける点。なお、本記事の数値は2026年3月期実績・2027年3月期会社予想・2026年7月15日終値に基づく。