北興化学工業（4992）銘柄分析｜バリュー株スコアシート

【業績・財務・キャッシュフロー】
北興化学工業は、農薬を主力にファインケミカル（化学品）などを手がける化学メーカー。2025年11月期は売上高491億円と過去最高を更新し、営業利益49.1億円、純利益44.5億円となった。営業利益率は10.0%と、10年前の5〜6%台から改善している。自己資本比率は68.2%、有利子負債比率は約1.9%と実質無借金に近く、営業キャッシュフローも黒字を毎期継続。現金も2020年以降潤沢にふやし続けているため、貯めた現金で今後の事業成長・拡大が期待できる。

【割安性・投資タイミング】
予想PERは10倍台、PBRは1倍割れ、両者をかけ合わせたMIX係数も一般に割安の目安とされる22.5を大きく下回る。過去10年の年度末PERはおおむね5〜13倍で、2026年6月現在は中位〜やや上の水準にある。

指標面では割安感のある水準だが、PBRが長く1倍を割れているのは、市場が農薬事業の成長性や景気感応度をふまえて評価している面もある。割安さの背景まで含めて、自分なりに納得できるかを確認したいところ。

【配当・株主還元】
配当は着実に増配傾向で、2026年11月期は会社予想で54円。2010年11月期以降は減配なし。予想利回りは2%台後半（2026年6月時点）で、高配当株というほどではないが、配当性向は27.1%と低めで増配余地がある。近年は自己株式の取得も合わせ、株主還元を強化している。

【注意点・リスク】
農薬は天候・作付け動向・原材料市況・規制・為替などの影響を受けやすく、業績が外部環境で振れやすい。2009年11月期にはリーマンショックの影響で営業・最終ともに赤字へ転落した実績がある。また小型株のため売買が少なく、株価の値動きが荒くなりやすい点にも注意が必要だ。割安さや財務の健全さだけでなく、こうしたリスクもあわせて見ておきたい。