システムリサーチ（3771）銘柄分析｜配当金・高配当株スコアシート

業績・財務・キャッシュフロー

売上高はこの10年で約2.5倍へ拡大し、営業利益率は8.13%から11.93%へ一貫して上昇しました。EPSは38.35円から157.50円へ約4.1倍です。ROEはおおむね15〜19%台の高い水準を保ち、直近は19.39%でした。財務は自己資本比率が54.0%から69.1%へ高まった実質無借金で、営業キャッシュフローも安定して伸びています。手元資金を厚く保ちながら高い資本効率も両立する、優等生型の会社といえます。

割安性・PER・PBR

当ブログの物差しはPER×PBRのMIX係数22.5以下です。システムリサーチは上回っています。期末PERはおおむね9〜16倍でレンジの下方にある一方、期末PBRは1.85〜2.59倍と一貫して2倍前後。ROE約20%という高い資本効率を反映した評価水準で、安いから買う性格の銘柄ではありません。

■ 独立系SIer 3社との比較

※独立系SIerの一部との比較です。数値は当ブログの各記事より、基準日は表の右端。営業利益率の対象期は3社で異なります。

営業利益率は3社とも1割台で横並びです。そのなかでシステムリサーチはPBRがいちばん高く、市場の評価が厚い並びです。

配当・株主還元

分割調整後で2017年3月期以降、減配が一度もありません。据え置いた年はあるものの、減配はゼロです。2026年7月28日に株主還元方針が見直され、目標が配当性向40%から50%へ引き上げられました。あわせて累進配当（原則として減配せず、維持または増配を行う配当政策）が導入され、2027年3月期から2029年3月期の中期経営計画期間に適用されます。同じ日に2027年3月期の配当予想も70円から80円へ増額されました。100株以上でQUOカード1,000円分の株主優待もあり、継続保有期間の条件はありません。

注意点・リスク

最大の注意点は、PBRが2倍を超え指標面で割安とは言い切れない点です。高い評価を支えるROEや利益成長が鈍れば、株価の調整につながりえます。事業面では、システム開発は人材の確保・育成がカギで、エンジニアの需給や人件費の上昇が収益性を左右します。顧客が自動車・製造業に偏っているため景気変動の影響も受けやすく、トヨタグループ向けの比率が高い点は強みであると同時に集中リスクでもあります。優待の内容や基準日は会社の方針で変わりえます。