アルインコ（5933）銘柄分析｜配当金・高配当株スコアシート

業績・財務・キャッシュフロー

業績は建設投資や住宅着工の動向に左右されやすく、コロナ禍では利益が大きく落ち込んだ年もありました。売上は10年で約1.4倍に伸びた一方、営業利益率やROEは控えめな水準が続いており、収益性の低さが長年の課題です。

キャッシュフローは、さかのぼれる範囲で営業CFが9期連続の黒字。稼いだ現金をレンタル資産などへの投資に回し続ける「稼いで仕込む」型で、足りない分は借入で補ってきました。その結果、自己資本比率は長期で低下傾向にありますが、1株あたり純資産（BPS）は10年を通じて着実に積み上がっています。

割安性・PER・PBR

この銘柄の割安さを象徴するのはPBRです。過去10年、一度も1倍に戻らないまま0.6〜0.9倍で推移してきました。PER（予）も所属する金属製品業種の平均（2026年7月時点で17倍前後・株探調べ）を大きく下回ります。当ブログでは、ベンジャミン・グレアムが著書『賢明なる投資家』で示した割安の目安（PER×PBR、すなわちMIX係数が22.5以下）を判断のものさしとしていますが、アルインコのMIX係数はこの水準を大幅に下回っています。

ただし、この安さは低い収益性の裏返しでもあります。会社自身が中期経営計画で、PBR1倍割れの主な要因をROEの低迷にあると分析し、PBR1倍以上・ROE9.0%以上を目標に掲げて改革中です（中期経営計画2027・説明会資料）。割安の解消が進むかどうかは収益性の改善次第——ここがこの銘柄の評価の分かれ目です。

■ 同業の金属・素材系3社との比較

※同業のごく一部との比較です。各社の数値は当ブログの各スコアシート記事より。PER・配当利回りは会社予想、PBR・営業利益率は前期実績ベース。

配当・株主還元

最後に配当を減らしたのは2010年3月期。そこから16年間、一度も減配していません。据え置きの年を挟みながら近年は増配が続き、2027年3月期は45円の会社予想です。

会社は連結配当性向40%を目標に掲げ、中期経営計画2027の期間中は前年度実績を下限に増配する「累進配当」を明言。自己株式の取得（上限10億円）も進行中で、還元姿勢は前向きです。なお、これらは将来の配当を確約するものではありません。

注意点・リスク

最新の有価証券報告書の「事業等のリスク」では、建設投資の動向・新設住宅着工戸数・原材料やエネルギー価格の変動が挙げられています。さらに住宅機器などは海外委託生産が多く、円安が仕入コストに直結する構造です。実際、2027年3月期の第1四半期は、全体では増益ながら住宅機器・電子機器の2部門が赤字となりました（決算短信）。

リーマンショック後には2期連続で減配した歴史があり、景気後退の局面では配当も無傷ではいられませんでした。景気敏感株としての振れやすさを前提に、業績と収益性の改善をあわせて見ていきたい銘柄です。